EZB-Rat signalisiert klare Wende zu restriktiver Geldpolitik nach Iran-Konflikt und deutet Zinserhöhung an

3. Juni 2026

EZB-Rat signalisiert restriktiveren geldpolitischen Kurs seit Eskalation des Iran-Konflikts

Die öffentliche Kommunikation der Mitglieder des Rats der Europäischen Zentralbank (EZB) hat sich seit der Verschärfung des Iran-Konflikts deutlich in Richtung einer restriktiveren Geldpolitik entwickelt. Die Analyse des ZEW Mannheim zeigt, dass die Äußerungen der Ratsmitglieder eine wachsende Besorgnis über neue Inflationsrisiken widerspiegeln. Gleichzeitig ist die Bandbreite der individuellen Positionen gering, sodass die Ratsmitglieder weitgehend geschlossen auftreten. Vor diesem Hintergrund gilt eine Zinserhöhung bei der nächsten EZB-Ratssitzung am 11. Juni 2026 als sehr wahrscheinlich.

Schneller Kurswechsel in der geldpolitischen Kommunikation

Prof. Dr. Friedrich Heinemann, Leiter des ZEW-Forschungsbereichs „Unternehmensbesteuerung und öffentliche Finanzwirtschaft“, erläutert: „Die Eskalation des Iran-Konflikts hat die geldpolitische Debatte in der Eurozone innerhalb weniger Wochen grundlegend verändert. Es handelt sich nicht um eine schrittweise, sondern um eine rasche und deutliche Verschiebung hin zu einer restriktiveren Rhetorik bei gleichzeitig hoher Einigkeit unter den Ratsmitgliedern. Dieses einheitliche Auftreten sendet ein klares Signal an die Märkte, dass die Gefahr einer zweiten Inflationswelle ernst genommen wird und die Bereitschaft zu Zinserhöhungen vorhanden ist.“

Einheitlichkeit der Positionen stärker als während der Corona-Pandemie

Die Auswertung der öffentlichen Reden der EZB-Ratsmitglieder auf einer Skala von -1 (stark lockere Geldpolitik, „taubenhaft“) bis +1 (stark restriktive Geldpolitik, „falkenhaft“) zeigt seit der Eskalation des Iran-Konflikts einen Anstieg des durchschnittlichen Scores von +0,2 auf +0,63. Diese Entwicklung verdeutlicht eine deutliche Verschiebung hin zu einer restriktiveren Haltung.

Die geringe Streuung der individuellen Positionen weist auf eine hohe Übereinstimmung innerhalb des EZB-Rats hin. Dies steht im Gegensatz zu früheren Phasen, etwa vor den Zinserhöhungen während der Corona-Pandemie, als die Meinungen noch deutlich auseinander gingen. Die restriktivere Kommunikation basiert somit auf einem breiten Konsens und ist nicht auf einzelne Mitglieder beschränkt.

Heinemann betont: „Eine solch geschlossene Kommunikation erhöht die Glaubwürdigkeit der EZB und verringert Unsicherheiten an den Finanzmärkten. Vor einer wichtigen Zinsentscheidung ist dies ein starkes Indiz dafür, dass eine Zinserhöhung ernsthaft in Betracht gezogen und mit hoher Wahrscheinlichkeit umgesetzt wird.“

Methodik der Analyse

Die Untersuchung beruht auf einer umfassenden Sammlung von Reden aller EZB-Ratsmitglieder seit 1998. In einem sechs Wochen Rhythmus wird das arithmetische Mittel der aktuellen Äußerungen mithilfe einer KI-basierten Analyse ermittelt, um die Positionen auf der Tauben-Falken-Skala zu quantifizieren. Das Projekt wird von der Stiftung Geld und Währung gefördert.

Kontakt

Prof. Dr. Friedrich Heinemann
Leiter des ZEW-Forschungsbereichs „Unternehmensbesteuerung und öffentliche Finanzwirtschaft“
Telefon: +49 (0)621 1235-149
E-Mail: friedrich.heinemann@zew.de